对中国邮政的认识:2009年投资总结

2009年投资总结

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杂谈

岁末年初，正是写总结的时候。各种工作总结、思想汇报大行其道。一般情况下，各类年终工作总结是有一定套路的，大致而言是“五的”：领导是正确的、同事是帮助的、成绩是主要的、不足是次要的、新的一年要更加努力的。看了不少投资者写的投资总结，也颇有类似：09年各类指数上涨N个点，个人投资收益领先指数N个点，手中个股表现如何优异，对明年行情作出正确的判断，对明年收益作出乐观的预测。高兴的话，再搞个2010十大金股之类……呵呵，一份标准投资总结新鲜出炉！

对于一年达到多少收益率，我是不太敢说的。高了有炫耀之嫌，低了怕人家笑话。况且对读者来说，多少多少的收益，也总是属于人家的，赚再多也轮不到自己。另外，劝大家也不必羡慕人家高高在上的收益率，毕竟大家也就是这么一说，到底有多少干货，相信各人冷暖自知。

首先来点正式的。

2009年，本人在巴菲特思想、彼得林奇理论和“价值投资”重要思想的正确指引下，认真贯彻落实科学操作观，投资观念进一步得到加强，持股心态进一步得到端正，操作手法更趋成熟稳重，投资水平取得长足进步。当然，在看到成绩的同时，我也深深感觉到了自身业务素质的一些不足之处，如不恰当地做了一些高抛但未低吸，过分关注总市值的起落等等。

在新的一年中，我决心继续高举“价值投资”伟大旗帜，吃深、吃透、活学、活用巴菲特同志有关价值投资的教诲，牢牢把握“好股好价、集中投资、长期持有”理念，为建设有中国特色的价值投资理论贡献自己一份微薄的力量。

投资感悟

一、正确理解长期持有与波段操作之间的关系。

一段时间以来，在波段操作与长期持股两者之间的取舍，一直是困惑我的一个大问题。经过09年的投资实践和长期思考，本人终于认识到，作为一个理性的价值投资者，长期持有始终是根本，而只有市场极度高估才是阶段性卖出的最主要理由。因此，市场暂时的涨跌根本无需理会。

明白了这一点，是非常具有现实意义的。可以为我们的投资带来两个大的改进：一是忽略市场的一般波动，让利润奔跑；二是在市场极端高估时，要顺水推舟，出脱持股，巩固胜利果实。当然，这种操作说起来简单，但做起来是很困难的。比如，市场还未高估到你应该出脱持股的程度，却开始跌跌不休起来，把你的一大块利润吃掉。此时，除了坚持外，我们不仅不应该抛出持股，反而应有在达到买入条件时分批买入的勇气。

二、牢牢把握“一个中心，两个基本点”，让投资始终航行在正确的轨道上。

一个中心，即以价值投资为中心；两个基本点，即以市场平均市盈率和总市值与GDP比值这两个直观的指标，来判断市场处于什么位置，进而指导自己的操作。

价值投资我们暂且不谈。那么又该如何根据市场平均市盈率和总市值与GDP比值这两个指标来指导自己的操作呢？

很简单：

市场平均市盈率在20以下时开始买入，到达15时加大买入力度，到达10以下时满仓（激进的投资者甚至可以考虑借贷入市）；市场平圴市盈率在20至40之间是持股时间，此时我们什么都不需要做；当市场平圴市盈率在40以上时开始抛出，50时加大抛出力度，60时清仓。

当总市值占GDP的50%—60%时候，开始买入，越跌越买；而当市场市值达到GDP的100%以上时，卖出，越涨越卖。其他时间持股。

从历史上来看，根据以上两点入市操作，赚钱是轻松的事。未来是否仍然如此，我们只能在实践中进行验证。不过，我相信未来仍然会如此。

三、切身体会到安全边际的头等重要性。

投资的两条最重要之原则：第一，不要亏损；第二，参考第一条。

从2008年起，我就承诺自己，绝不让一笔投资发生亏损。幸运的是，两年来我基本上做到了这一点。两年间任何一次完整的买卖行为，都没有出现亏损（说基本上，是因为单一的一笔买入可能会暂时出现浮亏，但整个完整的交易从未发生过亏损）。

我是如何做到这一点的呢？

牢牢记住巴菲特同志的教导，安全边际！

首先，在选股上精挑细选；其次，分批买入，越跌越买。结果，没有发生亏损（在2008年的熊市中，越跌越买法同样让我没有发生一笔亏损）。

一旦我们认准目标，可以先试探性地买入，如果买了就涨，一般是不动，并待其回调时再次买入；如果买了就跌，就在关键性的价位加码买入。

为什么不止损，反而要加码买入？道理很简单，股价越跌，安全边际越大，当然要加码买进了！

在2009年的操作中，有时我甚至有这样的极端想法：只要买入价够低，基本上市场上绝大多数股票都能为你赚钱。

四、深刻认识到财务造假的极端危害性。

有这样一家公司，它是世界上最大的能源交易商，曾位列全球500强中的第七位，营业范围遍及全球40几个国家，拥有3500多家分支机构和20000多名员工，某年的销售收入相当于当年中国GDP的1/8，连续6年荣获全美“最具创新精神公司奖”和“美国人最想进入的百大企业”之一，股价一度高达90美元以上。

对于这样一只蓝筹股，你有什么权力拒绝长期持有呢？当然，如果你一度持有它，会获得非常好的收益，2000年它的股价上涨了89%。而一旦当你有了持有更长时间的打算时，你的结局将会非常凄惨——它会让你血本无归，因为它是——安然。

2001年全美最让投资者沮丧的事件，便是安然的财务造假案。这么一家大型绩优企业，说倒下就倒下了，这让我们深刻地认识到，财务造假是长期投资者的最大的恶梦！

无独有偶，我们也有蓝田、银广夏、东方电子……

为了避免踩到地雷，长期投资者必须生就一双火眼金睛，在蛛丝马迹中发现疑点，最终保证自己投资的安全性。我深信，这方面的学习将是本人未来投资生涯中最重要的学习内容。

五、紧紧抓住“中国特色”，对小盘次新股给予更多关注。

从2008年到2009年结束，市场涨幅接近翻番，除了我们无法把握的资产重组股以外，次新股板块的表现让人注目。很多股票翻了3倍、4倍，如海陆重工、红宝丽翻了5倍还多，生意宝、东港股份涨了4倍等等。在中国市场上，小盘绩优的次新股，永远是涨幅最大的群体之一，这要求我们，把更多的精力放在挖掘次新股上面。

六、大胆开拓周边市场，对投资多样化作了有益尝试。

其实这项工作早就开始了，但2009年本人加大了对港股市场的配置，也取得了较好的收益，今年将继续加大对港股的关注和投入。

七、把目光放在持股数上，而不是总市值上。

2009年值得检讨的一点，是自己还是太注重总市值的增减。在今后的操作中，将更加注重手中的持股数而非总市值的上下，即使总市值减少了，但手中的持股增加了，我认为就是成绩。

以上是我自己对2009年的投资总结，不管行情如何发展，希望在2010年，让我遗憾更少一些，收获更大一些。