有趣的财富蒸发  2008-10-30

会计对财产的处理是很严谨的，财产的来龙去脉一定是清清楚楚的，包括每一分钱，不会多也不会少。股市的财富一样的，来，从何而来，去，从何而去了？它也有来龙去脉的，但有一部分虚拟的资产说不清楚，没有来处，也没有去处。

昨天看了一篇文章，标题记不清楚了，作者提的20多万亿的财富蒸发，如何蒸发的，基本上讲清楚了。不过，有个问题讲得不是很直观。

我是这样理解的，股市是虚拟的，所以，财产的价值也是虚拟的。股市蒸发了20多万亿，那这个钱到哪里去了呢？其实并没有这么多。虽然大多数人在亏损，但是，真的没有20多万亿。

打个比方，为了更直观，便于理解，我们假定市场中理性的人较多。一家公司发行了100股的股票，其中发行时，每个人只能买1股，就是100个股东，而且市场中的股民只有100个人，假定其中有97个人，按发行价10元买了后出国旅游了，长期也不看股票了。而其他的3个人天天看行情，频繁做短线。而当时大家买的100股，总共花了1000元，这1000元被上市公司拿走了（发行费用等中介费忽略不计）。

后来，这100股上市流通了，那喜欢做短线的3个人，他们根据预测大盘的涨跌，进行短期的炒作，因为大家一致看好公司的经营和整个市场向好的趋势，于是大家你卖给我，过两天我又卖给另一个人。结果，炒了几个月，公司股价还是在10元附近波动。有一天，突然公司的股票停牌，要宣布一重大消息，过几天，公司发布公告称，公司发现了一个储量巨大的金矿！复盘后，股价连续涨停，一口气从10元涨到50元一股。这时，大家的财富增加到了5000元（100股*50元），这个过程是没有成交的，有价无市（假定交易所允许这样的成交）。

当时付出的1000元，增值了4倍。 那么，这4000元从何而来？炒来的！！！是帐面的，是虚拟的。从会计处理的角度来说，没法解释这增长的财富的来源，只能说是公允价值，或者说是投资收益。哈哈。这钱没有从银行出来，也没有从个人的腰包里出来，没来处。如果是说，这3个傻瓜将股价又炒到100元，那么增加的财富更多－－总财富10000元，增加的9000元从何而来。一样的道理，兄弟！！！

后来，这3个傻瓜看到华尔金融海啸来了，慢慢的抛售，你卖给我，我过两天又卖给一个更傻的傻瓜，结果倒腾一段时间，股价炒到了1元，这时，大家一看，当时花1000元买的东东，这个时候只值100元（100股*1元）了，那3个家伙破口大骂“上幅零”，骂ZF，骂上市公司太烂。这个时候，我们发现，由当初付出的1000元的资产，现在缩水成了100元。从最高价到最低价，资产缩水9900元，这9900元跑哪去了？

这是因为，以目前的市场价格作为资产定价的标准，导致了资产的缩水，这叫虚拟资产蒸发！！！兄弟。

假定没有手续费，没有印花税。这三个人中有一个人叫张三，在价格为100元时，他卖了1股，再也不买了，他才是赢家，他赚了90元，从10元涨到100元过程中，他短线做得好不好，不知道，如果做得好，他赚得更多，假定他赚了300元。那么余下的两个人一定是亏损300元。也就是说，他们有人后来又增加投入了，不仅仅是当初投入的发行价10元。有人可能还借了高利贷，准备跳楼了。

这是一个零和游戏，赚钱的人，是亏损者的钱。但是，他赚不了9900元，只是其中一小部分，大部分资金是缩水了。

有人要问，那现在中国股市呢？钱跑哪去了。一是，佣金，券商拿走了，包括交易所（有千分之零点二七）。二是税，国家拿走了。三是，张三赚了，他的钱可能是现金，没有流出股市，等待机会；也有可能去饭馆吃大餐去了，哈哈。四是，上市公司把发行的股份募集的钱拿走了。但是，这四项加起来，大大小于20万亿，我没有具体数据，假定是4万亿，那么，16万亿是蒸发了，谁也没有得到，它没有去处。

上面的例子，其实，市场价格是虚拟的，它是1元，但是，决定那100股的价值的，不是市场价格，而是公司的内在价值。那97个人一点也不会心慌，因为他们知道，公司经营得有声有色，成长很强劲，内在价值是15元，如果公司现在有人整体收购，那以每股15元成交，相对来说，资产回报率高达50%。但假如说，这100个原始股东都要在二级市场上套现，只能以现在的1元钱的市场价格成交。而且，现在股民增加了很多，也能卖得出去了。那么，这些原始股东除了张三外，都亏损得很惨，而那些收购股份的新股东才是真正的大赢家。亏损的人，加起来，输给张三的那两个傻瓜的300元，其他的97个股东，每人9元，总共300元+873元＝1173元，多出的部分就是虚拟损失，或叫蒸发，它不是真金白银的损失。有人说，中国股市损失了20多万亿的真金白银，那是因为他不明白这个道理。

所以，如果我们以市场的资产定价作为衡量资产价值的标准，那么，它就产生了虚增或虚减的情况，这就是虚拟价值。资产的定价是由资产所代表的实体经济所有权的价值决定，而不是由流通价格决定的。流通价格是产生虚拟价值的真正因素。但是，流通价格长期看，是围绕资产的价值波动的。

偶说了半天，也不知说清楚了没有，有可能，不说还好，越说越糊涂了。

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股市蒸发24万亿分析人士：五类人赚到钱http://finance.QQ.com　 2008年10月29日 上证指数从去年10月16日的6124点一泻千里，直到昨日上证指数最低点1664.93点，最大跌幅近73％；而伴随着股指节节下滑，两市市值亦如洪水决堤，一发不可收拾。据统计，从去年高点至今市值已经蒸发了近24万亿。哀叹不已的股民不禁疑问，我们的真金白银究竟都去了哪？ 蒸发数额惊人：24万亿！4万亿意味着什么？24万亿比我国2006年全年的GDP还多；相当于建18条京沪高速铁路；相当于近344个 巴菲特 资产的总和，这么一笔巨大的财富却在无形中灰飞烟灭。不仅是股市市值，受股市暴跌影响，多家上市公司老总身家也急速“蒸发”。国美老总 黄光裕 个人的持股市值因股价的暴跌从100亿港元降至50亿港元左右；万科老总王石 所获得股票市值已经损失了近1亿元，其余200余名激励对象账户内的股票，市值损失合计超过15.9亿元。 仅几万亿的实际资金投入：有一个颠扑不破的科学真理：能量守恒，物质不灭。也就是说，没有什么东西会平白无故的消失不见，物质是永存的。股票也是如此，分析人士表示，中国股市虽说号称蒸发了24万亿人民币，但实质上只有几万亿的实际投入资金而已。就是这几万亿资金炒高了整体的A股市值。 长城证券首席分析师张勇认为，股市是一个虚拟经济，股价只是一个货币符号，在不同点位下代表着不同的数字。整个股市有2/3处于非流通状态，加上流通价的下跌产生了一定杠杆效应。“事实上，股市是流通者的4万亿撬动着13万亿的资本流动。当时计算的市值也并非代表真正有那么多货币在股市。” 举一个简单的例子来说，你有三亩地，以1万元的价格卖了一亩给别人，于是市场价就是1万元，你还有2亩，身价就是2万元。后来那个人把地转给另一个人，2万元成交，于是每亩市场价升到了2万元。于是你的资产就要重新计算了，变成4万元。最后那亩地被辗转交易多次了，最后接手的人用了100万元，于是最新的市场价达到了100万元，你资产又要重新计算了，你有200万元了。后来碰到经济萧条，最后接盘的人被迫以1万元卖掉土地，市场价格又回到了1万元。你的资产打回原形，从200万元到起点2万元，中间蒸发了198万元。其实就是一场纸上富贵，并没有真实金钱的损失。 可见，市值蒸发并不等同于真实的财富缩水，这种蒸发的奇观源于“边际撬动”的现象，即某个交易日里仅仅有10％的股票交易，就能把股票价格带到一个不可思议的高度，那么其他90％的没参与交易的股票也自动分享了这一“疯狂的荣耀”，于是乎，市值是一个怪物，它有属于自己夸张的“数字杠杆”。 五类“人”赚走了钱 那又有投资者要问了，既然没有蒸发掉那么多钱，那实际蒸发掉的钱呢，有人赚到钱了吗？答案是有的。不过赚钱的当然不是我们散户。那股市里的钱呢，那钱去哪了呢？分析人士表示，有五类“人”把钱赚走了，一是税收和券商收益；二是上市公司以及公司的“大小非”们；三是掌握市场信息者；四是游资；五是极个别的散户。 第一类：国家税收、券商收益：国家和券商这块不用说，不论股民赚和赔，只要股市还在运转，他们就有钱赚，只是多一点和少一点的问题，每年从几亿到几百亿不等，无疑都是股民作的贡献。今年上半年证券印花税就达836亿。前三季度证券公司实现佣金收入也达799.2亿元。当然，这天经地义，全世界都一样，只能祈求管理层能把税率再调低一点。 第二类：上市公司及“大小非”：上市公司以及公司的“大小非”们也是赚走钱的一大主力。前者依靠IPO、增发、配股等种种方式从股市圈钱，上半年上市公司通过各种方法融资达2244亿。后者依靠投资者用真金白银炒高的价格在高位套现离场。今年以来的前8个月，大小非减持股票套现达334.43亿元。 第三类：内幕消息掌握者：在这个信息时代，信息就是财富。在股市这个信息不对称的市场里，谁掌握了信息，谁就能赚钱。有一类人就是得到可靠的内幕消息后，凭借关系从银行贷出数千万甚至上亿资金，在几个星期或几个月快速运作，大赚一把，然后还给银行，退出股市。难怪有人说，中国最富的人群，并不是那些抛头露面的企业家，而是暗地里调动几十亿甚至几百亿的幕后“资本家”。还有人说，中国私人原始资本积累已经完成的主要有两类人：一是国有资产私人化的人；二是证券市场交易内幕化的人。这或许有点夸张，但却实在令人深思。 第四类：快进快出的游资:游资，也就是热钱。是指为追逐高额利润而在各金融市场之间流动的短期资产，它具有投机性强、流动性快，倾向性明显的特征。游资在股市的特点是快进快出，一般只阻击有7％涨幅左右的股票，迅速拉上涨停板后，挂巨单封死涨停板，如果其在涨停前已经吸够筹码，那么封停只不过是为了明天高开出货而已。第二天，他们会利用资金使股价高开，然后快速拉高诱多，然后迅速卖出。一般追涨的散户还没反应过来，他们已经全身而退了。 第五类:极个别散户:当然，从我国有证券市场以来，也确实出现过从几万元到上亿资产的投资幸运高手。然而，这只能以数百万分之一来计。比如著名的股神“杨百万”，其实大部分赚钱的散户都是运气好。然而，更多的股民是“下地狱”，最近有媒体报道的那个湖南娄底小股民义武从去年3月13日初涉股海，一年间，24万元的积蓄和借款缩水不足7000元，其月工资仅有千余元。账单显示，这位“股神”在短短一年时间里，交易次数高达500次、支付了超过3万元的手续费和超过3万元的印花税，他的两个同伴的遭遇和他一样。散户的资金，在世界证券史中有一个典型的名称叫“笨钱”。英国《经济学人》的主编沃尔特·白芝浩曾对“笨钱”做过经典的描述说，“这些我们称之为'笨钱’的财富，特别庞大和热切，它们若投怀送抱，便会造就暴发户；它们若碰撞到谁，便有了投机者；它们如果迅速逃离，便留下恐惧和萧条。” 记者观察:为何多数散户资金“蒸发”快？ 据统计，目前的A股市场中，持股市值100万元以下的中小投资者占到总数的99.4％，占总市值的50％，业界把这些人统称为“散户”。作为普通投资者，不可能像财政和券商那样旱涝保收，不可能拥有“大小非”的低成本优势，更没有本事从股市里“融资”，因此，要想在股市里成功，低位买入，高位逃顶是散户赚钱的不二法门。但自我国股市创立以来，媒体报道过从几万元炒到上亿资产的幸运投资高手，然而，这只能以数百万分一来计，出现的概率不比买彩票高多少。更多的情况是，大量股民炒股初期赚了点小钱，最后又全部赔了进去，而且，还亏掉了老本。散户为什么老是成为最后的买单者，而不能成为永远的赢家？答案是，散户终究只是散户，这是“宿命”。 一方面，散户恐惧下跌，而且本金有限。因而在市场真正跌至谷底的时候，要么被吓傻了，不敢进场，要么是因为手里已经没钱，想“抄底”也是心有余而力不足。因此，散户很难买在低位。 再者，散户喜欢跟风、追高。当股市经过了一段时间的上涨，已经积累了不小的升幅之后，多数普通投资者才开始关心股市，这时进场的话，已没有太大的成本优势可言。随着股市进入主升段，“赚快钱”的独特魅力开始吸引越来越多的股民投身股市，疯狂炒作那些具有标志性意义的热门股，出于“再赚一点就走”的贪欲考虑，高位进场的多数人不再愿意离场。由于舍不得离场，散户最终的下场只能是在随后的熊市中越陷越深，逢低“补仓”，直至打光最后一颗子弹。（高菲孔令科 詹岗琳）   苏文洋：3.38万亿市值不是蒸发而是转移了

沪指十年一个轮回

　　沪指十年一个轮回，从2001年的大盘最高点2245点，跌到昨天的2228点。股市有涨有跌不稀奇，涨到6000多点不稀奇，跌到2000多点也不稀奇。真正让我感到稀奇的是，为什么总是有人把股民在股市损失的财富称之为“蒸发”。据报道，有人今年10月初仔细计算过，从1月到9月底，今年沪深两市总市值已蒸发3.38万亿元，相当于11.15%的居民存款已经从股市“消失”。

　　“蒸发”也罢，“消失”也罢，无非是股民买的股票缩水了，比如1元钱买的股票变5毛了，这就是所谓“市值”吧。问题是那些“蒸发”、“消失”的市值到哪里去了？换句话说，花1元钱买的股票在股民手里还值5毛钱，另外的5毛钱到谁手里去了？据说，股市有个“七赔二平一赚”理论，7个人赔钱，2个人打平手，1个人赚钱。难道说股市“蒸发”的3.38万亿元，大部分都被“1个人”赚走了？有兴趣的人，不妨计算一下，股市上赚钱的那“1个人”究竟有多少人：1万人、10万人还是100万人？人均从股市上能够赚走多少钱？3.38万亿元，9个月就被股市上10%的人赚走了，未免也太大了吧。

　　“河里没鱼市上找。”根据物质不灭的定律，我以为：第一，所谓“蒸发”的3.38万亿元，其实只是一种财富“转移”。第二，财富“转移”的大头并没有被炒股的人赚走，而是成为那些上市公司和大股东们的财富。

　　昨天，《北京日报》刊登一篇文章：《“避税天堂”的公司们如何管》。文章说，阿里巴巴、当当网、奇虎360、小肥羊、新浪，公司注册地都在加勒比海的开曼群岛。潘石屹、陈天桥等民营企业家，以及中国移动、中国联通、中石油等大型国企的子孙公司则在离开曼群岛不远的维尔京群岛注册。跑到“避税天堂”注册的中国公司据说主要目的是为了境外上市，但也有的干一些另外的勾当。文章说，一些离岸公司通过高买低卖将利润留在海外，将亏损留在国内。典型的采用境外间接股权转让的避税案例是2010年高盛在境外转让双汇发展的股权，获得丰厚收益，但并没有向河南省国税局纳税，逃避企业所得税4.2亿元。还有的通过关联交易掏空上市公司资产。假如一家国有企业在境外设立了离岸公司，再由该离岸公司持有境内母公司的股份，而离岸公司是以境内母公司负责人的名义注册的，那么就可以在“合理”的程序之下完成对企业的私有化过程，造成国有资产流失。

　　这篇文章重点披露离岸公司逃税及其造成国有资产流失的问题，这当然也是一种财富“转移”。但是，由于这些离岸公司同时也有一些母公司是在国内A股市场上市，长袖善舞的老板们很有可能除了逃税，掏空上市公司资产之外，也把从A股市场上的融资“转移”出去，具体用什么手段有待考察。这样，大概就可以知道A股市场“蒸发”的3.38万亿元有相当一部分跑到哪里去了。“蒸发”云云，不过是资本市场某些人编造出来的谎言，用来掩人耳目。明明是财富“转移”到某些公司某些人手中，谁相信财富“蒸发”，谁就是上当受骗。（全文完）