神犬小七第二部第39集:野村：中国有三分之一可能硬着陆 可能性已有下降倾向 | 华尔街见闻

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野村：中国有三分之一可能硬着陆 可能性已有下降倾向

  • 经济
2012年02月06日 22:08　　　 文 / 若离

2011年6月，投行野村的中国压力指数（CSI）涨至该指数记录以来的最高水平。野村11月发布报告认为，中国硬着陆的风险为三分之一，并提出了中国形势值得担忧的六大理由：

1、过度投资与信贷过多

下图显示中国、日本、韩国、新加坡与泰国在经济起飞期间的投资与GDP之比。t是起始年份，以后逐年累加。投资额为公共与私人资本总和。数据为名义数据。

2、货币结构不成熟，货币政策效力下降，自由流动的资本越来越多，固定的汇率成为阻碍。

3、国有企业享有特权

4、金融自由化产生意外后果，如人民币国际化速度过快，就可能导致危机。

5、涌入城市的廉价乡村劳动力开始减少，劳动力供应曲线出现刘易斯拐点（LTP），到了这个拐点，工资会迅速上涨。

6、人口与社会问题带来增长之痛：人口老化、男性总人数超过女性、城乡社会不平等现象加剧。

但去年第三和第四季度，CSI均略下降。野村2月更新分析报告认为，中国硬着陆的可能性有减少的倾向。

野村报告称

CSI下降的主要原因见图表2。总体来说，尽管GDP增长放缓，但中国不愿积极地缓和宏观政策。这种意愿开始得到回报，长期宏观风险正在下降。但现在还是初期，在宏观失衡仍然规模庞大、全球不确定性高的环境下，不能排除会有政策失误。野村仍然认为，到2014年底以前开始经济硬着陆的可能性是三分之一，但现在出现了可能性下降的倾向。

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